Langtermyn - Capital Management

In 1993 geskep Meriwether langtermynkapitaal as 'n heining fonds en gewerf verskeie Salomon band handelaars-Larry Hilibrand en Victor Haghani veral sou aansienlike invloed uitoefen [6] - en twee toekomstige wenners van die Nobelprys gedenkprys, Myron S. Scholes en Robert C. Merton. [7] [8] Ander skoolhoofde ingesluit Eric Rosenfeld. Greg Hawkins. William Krasker, Dick Leahy, James McEntee, Robert Shustak, en Dawid W. Mullins Jr. Die maatskappy bestaan ​​uit langtermyn-Capital Management (LTCM), 'n maatskappy wat in Delaware, maar op grond in Greenwich, Connecticut. LTCM bestuur ambagte in Long-Term Capital portefeulje LP, 'n vennootskap in die Kaaimanseilande geregistreer. werking van die fonds se is ontwerp om 'n baie lae oorhoofse het; ambagte is gedoen deur middel van 'n vennootskap met Bear Stearns en kliënt verhoudings is hanteer deur Merrill Lynch. [9] Meriwether verkies om 'n heining fonds om die finansiële regulering opgelê meer tradisionele belegging voertuie, soos onderlinge fondse te vermy begin. soos deur die Wet Investment Company van 1940 - funds wat belange van 100 of minder individue in netto waarde aanvaar met meer as $ 1 miljoen elk is vrygestel van die grootste deel van die regulasies wat ander beleggingsmaatskappye gebind. [10] Aan die einde van 1993, Meriwether genader verskeie "hoë-netto-waarde individue" in 'n poging om te begin-up kapitaal te bekom vir die langtermyn Capital Management. Met die hulp van Merrill Lynch, LTCM verseker honderde miljoene dollars van sake-eienaars, bekendes en selfs private universiteit skenkings en later die Italiaanse sentrale bank. Die grootste deel van die geld egter vandaan kom maatskappye en individue wat verband hou met die finansiële bedryf. [11] Deur 24 Februarie 1994, die dag LTCM begin handel, het die maatskappy versamel net meer as $ 1010000000 in kapitaal. [12] Trading strategieë Die kern beleggingstrategie van die maatskappy is toe bekend as wat konvergensie handel. die gebruik van kwantitatiewe modelle te afwykings van billike waarde in die verhoudings tussen vloeistof sekuriteite oor nasies en bateklasse te ontgin. In vaste inkomste is die maatskappy wat betrokke is in Amerikaanse skatkiswissels, Japannese staatseffekte, Verenigde Koninkryk prima effekte, Italiaanse BTPs, en Latyns-Amerikaanse skuld, hoewel hul aktiwiteite nie beperk is tot hierdie markte of staatseffekte. [13] Vaste inkomste Arbitrage Vaste inkomste sekuriteite betaal 'n stel van coupons op vasgestelde datums in die toekoms, en maak 'n gedefinieerde verlossing betaling op die vervaldatum. Sedert effekte van soortgelyke termyne en dieselfde krediet kwaliteit is naby plaasvervangers vir beleggers, daar is geneig om 'n noue verband tussen hul pryse (en opbrengste) wees. Dat dit moontlik is om 'n enkele stel waardasie kurwes vir afgeleide instrumente wat gebaseer is op LIBOR-tipe bevestiging te bou, is dit nie moontlik om dit te doen vir staatseffek sekuriteite omdat elke onthouding het effens verskillende eienskappe. Dit is dus nodig om 'n teoretiese model wat die verhoudings tussen verskillende, maar nouverwante vaste inkomste sekuriteite moet bou. Byvoorbeeld, die mees onlangs uitgereik tesourie band in die VSA - wat bekend staan ​​as die maatstaf - sal meer vloeistof as effekte van soortgelyke, maar effens korter volwassenheid wat voorheen uitgereik is. Trading is gekonsentreer in die maatstaf band, en transaksiekoste is laer vir die koop of verkoop. As 'n gevolg, is dit geneig om handel te dryf meer duur as minder vloeistof ouer effekte, maar dit expensiveness (of rykdom) geneig is om 'n beperkte tydsduur hê, want na 'n sekere tyd sal daar 'n nuwe maatstaf wees, en handel sal nuut skuif na hierdie sekuriteit uitgereik deur die Tesourie. Een kern handel in die LTCM strategieë was om die ou maatstaf te koop - nou 'n 29,75 jaar band, en wat nie meer 'n beduidende premie - en om te verkoop kort die nuut uitgereik maatstaf 30-jaar, wat verhandel teen 'n premie. Met verloop van tyd die waardasies van die twee effekte sou geneig om saam te kom as die rykdom van die maatstaf vervaag een keer 'n nuwe maatstaf uitgereik. As die koepons van die twee effekte was soortgelyk, dan sou dit handel 'n blootstelling aan veranderinge te skep in die vorm van die opbrengskromme: 'n afplatting sal die opbrengste onderdruk en die pryse van langer gedateer effekte verhoog, en die opbrengs te verhoog en onderdruk die pryse van korter-gedateer effekte. Dit sou dus geneig om verliese deur die 30-jarige band wat LTCM was kort duurder (en die 29,75-jaareffek hulle besit goedkoper) te skep, selfs al is daar geen verandering in die ware relatiewe waardasie van die sekuriteite was. Dit blootstelling aan die vorm van die opbrengskromme kan bestuur word op 'n portefeulje vlak, en verskans uit deur 'n kleiner steepener in ander soortgelyke instrumente. Hefboom en portefeuljesamestelling Omdat die omvang van teenstrydighede in waardasies in hierdie soort van handel is klein (vir die maatstaf konvergensie Tesourie handel, tipies 'n paar basispunte), ten einde tot 'n aansienlike opbrengste vir beleggers verdien, LTCM gebruik hefboom om 'n portefeulje wat 'n beduidende verskeie skep (wisselende verloop van tyd, afhangende van hul portefeulje samestelling) van aandele beleggers se in die fonds. Dit was ook nodig om toegang te verkry tot die finansiering mark ten einde die sekuriteite wat hulle kort verkoop leen. Ten einde hul portefeulje te handhaaf, LTCM was dus afhanklik van die gewilligheid van sy teenpartye in die regering band (repo) mark om voort te gaan om hul portefeulje te finansier. As die maatskappy nie in staat was om sy finansiering ooreenkomste uit te brei, dan sou dit gedwing word om die sekuriteite dit besit te verkoop en om terug te koop van die sekuriteite dit kort teen markpryse was, ongeag of dit was gunstig uit 'n waardasie perspektief. Aan die begin van 1998, die firma het aandele van $ 4720000000 en oor $ 124.500.000.000 geleen het met bates van sowat $ 129.000.000.000, vir 'n skuld-tot-ekwiteit-verhouding van meer as 25 tot 1. [14] Dit het buite-balansstaat afgeleide posisies met 'n veronderstelde waarde van ongeveer $ 1250000000000, waarvan die meeste was in rentekoersruiltransaksies soos rentekoersruiltransaksies. Die fonds het ook belê in ander afgeleide instrumente soos aandele opsies. UBS Investment Onder die heersende Amerikaanse belastingwette, was daar 'n ander behandeling van kapitaal op lang termyn winste, wat op 20,0 persent was belas, en inkomste, wat belas teen 39,6 persent. Die verdienste vir vennote in 'n heining fonds belas word teen die hoër dosis toe te pas om inkomste en LTCM toegepas sy finansiële kundigheid ingenieurswese aan inkomste wetlik te omskep in kapitaalwinsbelasting. Dit het so deur die beoefening van 'n transaksie met UBS (Unie Bank van Switserland) dat buitelandse rente-inkomste vir sewe jaar sou stel, om sodoende in staat is om die meer gunstige kapitaalwins behandeling verdien. LTCM gekoop 'n koopopsie op 1 miljoen van hulle eie aandele (dan ter waarde van $ 800,000,000) vir 'n premie betaal om UBS van $ 300 miljoen. Hierdie transaksie is in drie dele voltooi: in Junie, Augustus en Oktober 1997 Kragtens die bepalings van die ooreenkoms, UBS het ingestem om die premie $ 300,000,000 direk terug in LTCM herbelê vir 'n minimum van drie jaar. Ten einde sy blootstelling verskans uit om kort die koopopsie, UBS ook die volgende gekoop 1000000 van LTCM aandele. Sit-bel gelykheid beteken dat dit kort 'n oproep en 'n lang dieselfde hoeveelheid veronderstelde as onderliggend aan die oproep is gelykstaande aan wat kort 'n plaas. So het die netto effek van die transaksie was vir UBS om $ 300,000,000 te leen om LTCM op LIBOR + 50 en kort na 'n put op 1 miljoen aandele. UBS se eie motivering vir die handel was om in staat wees om te belê in LTCM - 'n moontlikheid wat nie oop te maak vir beleggers in die algemeen - en om nader aan LTCM as 'n kliënt te word. LTCM het vinnig die grootste kliënt van die hedge fund lessenaar, genereer $ 15.000.000 in fooie jaarliks. [15] [better160; source160; benodig] Dalende Geleenthede en verbreding van strategieë LTCM het gepoog om 'n splintergroep fonds in 1996 genoem LTCM-X wat jou sal belê in selfs hoër risiko ambagte en fokus op Latyns-Amerikaanse markte te skep. LTCM het om UBS in te belê en skryf die lasbrief vir hierdie nuwe afwentelmaatskappy. [16] LTCM gekonfronteer uitdagings in die implementering van kapitaal as hul kapitaalbasis gegroei as gevolg van aanvanklik sterk opbrengste, en as die grootte van ongerymdhede in pryse mark verminder met verloop van tyd. In K4 1997, 'n jaar waarin hulle verdien 27%, LTCM teruggekeer hoofstad aan beleggers. Hulle verbreed ook hul strategieë om nuwe benaderings in markte buite vaste income160 ;: baie van hierdie is nie neutraal te bemark sluit - hulle was nie afhanklik van algehele rentekoerse of voorraad pryse opgaan (of af) - en hulle was nie tradisionele konvergensie ambagte . Teen 1998, het LTCM baie groot posisies in gebiede soos Samesmeltingsarbitrage opgehoopte (weddenskappe op verskille tussen 'n eie siening van die waarskynlikheid van sukses van samesmeltings en ander korporatiewe transaksies sal voltooi word en die geïmpliseerde mark pryse) en SP 500 opsies (netto kort langtermyn SP wisselvalligheid). LTCM het 'n belangrike verskaffer van SP 500 Vega geword. wat in aanvraag was deur maatskappye wat in wese verseker aandele teen toekomstige dalings. [17] Die waarde van $ 1000 belê in LTCM, [18] die Dow Jones Industrial Average en maandelikse belê in Amerikaanse staatseffekte teen 'n konstante volwassenheid. Hoewel periodes van nood het dikwels geskep geweldige geleenthede vir relatiewe waarde strategieë, het dit nie bewys om die saak by hierdie geleentheid wees, en die saad van ondergang LTCM se gesaai voor die Russiese standaard van 17 Augustus 1998. [19] LTCM teruggekeer $ 2,7 bn aan beleggers in K4 van 1997, hoewel dit ook opgewek het 'n totale kapitaal van $ 1.066bn van UBS en $ 133m vanaf CSFB. Sedert posisie groottes het nie verminder, die netto effek was om die hefboom van die fonds in te samel. Hoewel 1997 'n baie winsgewende jaar vir LTCM (27%) was, die voortslepende gevolge van die 1997 Asiatiese krisis het voortgegaan om ontwikkelings in bate markte vorm in 1998 Alhoewel hierdie krisis het sy oorsprong in Asië, is die gevolge daarvan nie beperk tot daardie streek. Die styging in risikovermyding het kommer onder beleggers met betrekking tot al die markte baie afhanklik van internasionale kapitaalvloei, en hierdie vorm bate pryse in markte buite Asië te verhoog. [20] In Mei en Junie 1998 opbrengste uit die fonds was -6,42% en -10,14% onderskeidelik, die vermindering van kapitaal LTCM se deur $ 461,000,000. Dit is verder vererger deur die uitgang van Salomon Brothers van die arbitrage sake in Julie 1998 Omdat die Salomon arbitrage groep (waar baie van strategieë LTCM se aanvanklik geïnkubeer) 'n beduidende speler in die soorte strategieë ook deur LTCM agtervolg was, die likwidasie van die Salomon portefeulje (en sy aankondiging self) het die effek van depressiewe die pryse van die sekuriteite besit word deur LTCM en bie op die pryse van die sekuriteite LTCM was kort. Volgens Michael Lewis in die New York Times artikel van Julie 1998 terug daardie maand was ongeveer 10%. Een LTCM vennoot opgemerk dat omdat daar 'n duidelike tydelike rede om die verbreding van arbitrage versprei verduidelik, op die tyd wat dit aan hulle gegee het meer oortuiging dat hierdie ambagte uiteindelik sal terugkeer na billike waarde (soos hulle gedoen het, maar nie sonder die verbreding veel verder eerste) . Sodanige verliese is beklemtoon deur die 1998 Russiese finansiële krisis in Augustus en September 1998, toe die Russiese regering versuim om hul huishoudelike plaaslike geldeenheid verbande. [21] Dit kom as 'n verrassing vir baie beleggers omdat volgens tradisionele ekonomiese denke van die tyd, moet 'n soewereine gemeenskap nooit nodig het om te kry toegang tot die drukpers standaard. Daar was 'n vlug na kwaliteit, bied die pryse van die meeste vloeistof en maatstaf sekuriteite wat LTCM was kort, en depressiewe die prys van die minder vloeistof sekuriteite wat hulle besit. Hierdie verskynsel het plaasgevind nie net in die Amerikaanse Tesourie mark, maar oor die volle spektrum van finansiële bates. Hoewel LTCM is gediversifiseer die aard van hul strategie geïmpliseer n blootstelling aan 'n latente faktor risiko van die prys van likiditeit in markte. As 'n gevolg, toe 'n veel groter vlug na likiditeit plaasgevind as wat hulle verwag het wanneer die bou van hul portefeulje, hul posisies wat ontwerp is om voordeel te trek uit konvergensie na billike waarde aangegaan groot verliese so duur, maar vloeibare sekuriteite duurder geword, en goedkoop, maar illikiede sekuriteite goedkoper geword . Teen die einde van Augustus, het die fonds $ 1850000000 in kapitaal verloor. Omdat LTCM was nie die enigste fonds streef so 'n strategie, [22] en omdat die handel vir eie tafels van die banke ook 'n paar soortgelyke ambagte gehou, is die afwyking van billike waarde erger gemaak as die ander posisies ook gelikwideer. Soos gerugte van probleme LTCM se versprei, sommige deelnemers aan die mark geposisioneer in afwagting van 'n gedwonge likwidasie. Victor Haghani, 'n vennoot by LTCM, het gesê sulke tyd "dit was asof daar iemand daar buite met ons presiese portefeulje. Net dit was drie keer so groot soos ons s'n, en hulle likwideer alles op een slag." Omdat hierdie verliese verminder die kapitaalbasis van LTCM, en sy vermoë om die grootte van sy bestaande portefeulje te handhaaf, is LTCM gedwing om 'n aantal van sy posisies te likwideer op 'n hoogs ongunstige oomblik en ly verdere verliese. 'N Duidelike illustrasie van die gevolge van hierdie gedwonge likwidasies gegee word deur Lowenstein (2000). [23] Hy berig dat LTCM gestig 'n arbitrage posisie in die dubbele-genoteerde maatskappy (of "DLC") Koninklike Nederlandse Shell in die somer van 1997, toe Koninklike Nederlandse teen 'n 8% -10% premie in vergelyking met Shell verhandel. In totaal $ 2300000000 belê, waarvan die helfte was "lang" in die dop en die ander helfte was "kort" in Royal Dutch. [24] LTCM is in wese verbintenis dat die aandeelpryse van Royal Dutch Shell en sal konvergeer, want in hul geloof die huidige waarde van die toekomstige kontantvloeie van die twee effekte soortgelyk moet wees. Dit kan gebeur in die lang termyn, maar as gevolg van sy verliese op ander posisies, LTCM moes sy posisie in Koninklike Nederlandse Shell ontspan. Lowenstein berig dat die premie van Royal Dutch het toegeneem tot sowat 22%, wat beteken dat LTCM aangegaan 'n groot verlies op hierdie arbitrage strategie. LTCM verloor $ 286,000,000 in ekwiteit pare handel en meer as die helfte van hierdie verlies verantwoord is deur die Koninklike Nederlandse Shell handel. [25] Die maatskappy, wat histories verdien het jaargrondslag saamgestel opbrengste van byna 40% tot op hierdie punt, het 'n vlug-tot-likiditeit. In die eerste drie weke van September, LTCM se aandele getuimel van $ 2300000000 aan die begin van die maand om net $ 400,000,000 teen September 25. Met laste nog oor $ 100.000.000.000, hierdie vertaal na 'n effektiewe hefboom verhouding van meer as 250 tot 1 . [26] 1998 bailout Langtermyn-Capital Management het besigheid met byna almal belangrik op Wall Street. Inderdaad, baie van kapitaal LTCM se bestaan ​​uit fondse van dieselfde finansiële professionele persone met wie dit verhandel. Soos LTCM teetered, Wall Street gevrees dat mislukking Langtermynversekering se 'n kettingreaksie in talle markte kan veroorsaak, veroorsaak katastrofiese verliese regdeur die finansiële stelsel. Na LTCM versuim het om meer geld in te samel op sy eie, het dit duidelik geword dit is besig om van die opsies. Op 23 September 1998, Goldman Sachs. AIG. en Berkshire Hathaway aangebied dan om uit te koop vennote die fonds se $ 250,000,000, om te spuit $ 3750000000 en LTCM binne eie handel Goldman se afdeling werk. Die aanbod was verbasing lae tot LTCM se vennote, want aan die begin van die jaar hul firma het die moeite werd $ 4700000000 gewees. Warren Buffett het Meriwether minder as 'n uur om die transaksie te aanvaar; die tyd verstryk voordat 'n ooreenkoms kon uitgewerk. [27] die Federale Reserwebank van New York te sien geen keuse laat, georganiseerde 'n reddingsplan van $ 3625000000 deur die groot krediteure 'n wyer ineenstorting in die finansiële markte te vermy. [28] Die vernaamste onderhandelaar vir LTCM was algemene raad James G. Rickards. [29] Die bydraes van die verskillende instansies was soos volg: [30] [31] In ruil daarvoor, die deelnemende banke het 'n aandeel 90% in die fonds en 'n belofte dat 'n raad tot stand sou kom. LTCM se vennote het 'n 10% - belang, nog die moeite werd sowat $ 400 miljoen, maar dié geld is heeltemal verteer deur hul skuld. Die vennote eens gehad het $ 1900000000 van hul eie geld belê in LTCM, wat almal uitgewis. [33] Die vrees was dat daar 'n kettingreaksie sou wees as die maatskappy sy sekuriteite gelikwideer om sy skuld te dek, wat lei tot 'n daling in pryse, wat ander maatskappye sou dwing om hul eie skuld skep 'n bose kringloop te likwideer. Die totale verliese is gevind om te wees $ 4600000000. Die verliese in die hoofkategorieë belegging is (in opdrag van grootte): [23] Langtermynkapitaal is geouditeer deur Price Waterhouse LLP. Na afloop van die reddingsplan deur die ander beleggers, die paniek afgeneem, en die posisies wat voorheen deur LTCM is uiteindelik gelikwideer op 'n aansienlike verdienste aan die redders. Hoewel die sogenaamde 'n reddingsplan, die transaksie effektief beloop 'n ordelike likwidasie van die posisies wat deur LTCM met skuldeiser betrokkenheid en toesig deur die Federale Reserwebank. Geen openbare geld is ingespuit of direk op die spel, en die wat betrokke is by die verskaffing van ondersteuning aan LTCM maatskappye was ook diegene wat staan ​​om te verloor van sy mislukking. Die krediteure self nie geld verloor wat betrokke is by die transaksie. Sommige bedryf amptenare het gesê dat die Federale Reserwebank van New York se betrokkenheid in die redding egter benigne, sou groot finansiële instellings aan te moedig om meer risiko te aanvaar, in die geloof dat die Federale Reserweraad sal ingryp om namens hulle in die geval van nood. Federale Reserwebank van New York optrede kommer uitgespreek onder sommige mark waarnemers dat dit morele gevaar kan skep, aangesien al die Fed het nie direk ingespuit kapitaal, die gebruik daarvan van morele oorreding om skuldeiser betrokkenheid aan te moedig beklemtoon sy belang in die ondersteuning van die finansiële stelsel. [34] LTCM se strategieë is vergelyk ( 'n kontras met die doeltreffendheid mark aforisme dat daar geen $ 100 wetsontwerpe lê op die straat, as iemand anders het hulle reeds opgetel) na "optel vernikkelt in die voorkant van 'n stootskraper" [35] - 'n waarskynlike klein kry gebalanseerde vergelyking met 'n kans om 'n groot verlies, soos die uitbetalings uit die verkoop van 'n out-of-the-geld naak koopopsie. Na afloop van die bailout, langtermyn-Capital Management voortgesette bedrywighede. In die jaar wat volg op die bailout, dit verdien 10%. By die begin van 2000, het die fonds gelikwideer en die konsortium van banke wat gefinansier die reddingsplan is terugbetaal; maar die ineenstorting was verwoestend vir baie betrokke. Mullins, een keer as 'n moontlike opvolger vir Alan Greenspan. sien sy toekoms met die Fed verpletter. Die teorieë van Merton en Scholes het 'n openbare klop. In sy jaarlikse verslae, Merrill Lynch het opgemerk dat wiskundige risiko modelle "kan 'n groter gevoel van sekuriteit te verskaf as geregverdig;. Daarom moet afhanklikheid van hierdie modelle beperk wees" [36] Na help ontspan LTCM, Meriwether geloods JWM Partners. Haghani, Hilibrand, Leahy, en Rosenfeld onderteken as hoofde van die nuwe firma. Teen Desember 1999 het hulle het $ 250,000,000 vir 'n fonds wat baie van LTCM se strategieë-hierdie keer sal voortgaan, met behulp van minder hefboom. [37] Met die kredietkrisis van 2008, JWM Partners LLC getref met 'n verlies van 44% vanaf September 2007 tot Februarie 2009 in sy relatiewe waarde Opportunity II fonds. As sodanig, is JWM Hedge Fund gesluit in Julie 2009. [38] In 1998 het die voorsitter van Union Bank van Switserland bedank as gevolg van 'n verlies $ 780,000,000 aangegaan vanaf die kort verkoopopsie op LTCM, wat baie beduidend in die geld geword het as gevolg van sy val. [1] verwante Boeke Lang vakansie "class =" suggestionTitle "> Die lang vakansie Deur: Charlotte Mary Yonge Volledige inligting Soek Besonderhede HARLOTTE M. Yonge n Penn State Elektroniese Classics-reeks publikasie Die lang vakansie deur Charlotte M. Yonge is 'n publikasie van die Pennsylvania St hy dokument of vir die lêer as 'n elektroniese oordrag, op enige wyse. Die lang vakansie deur Charlotte M. Yonge, die Pennsylvania State University, Ele. Vania State University is 'n gelyke geleentheid universiteit. 3 Yo N g E lang vakansie deur Charlotte M. Yonge Hoe die kinders laat ons, en geen spoor. d was om te gaan om te probeer om die verkiesing by Winchester College aan die einde van die termyn. Was Gillian se hoop om negatief beïnvloed word deur sy toewyding aan die ondergrondse. wat was om hom in Pinkster week bring, sodat hy kan begin met 'n half-termyn. Die aankoms was 'n mooi gesig, soos die tannie was verheug oor die sien van beide h. ld graag wou sien dat dit goed het opgestaan ​​vir een keer, al is dit net deur amateurs. Miranda het 'n kapitale lied deur Oom Bill, vir sopraan Francie se. Sy sny jy al ou. paliteit hier hou op? "" Adrian se ma sou nie laat Hom op enige ander terme, "sê mev Grinstead. "Het sy ook stipuleer dat hy nooit was om te. reg, Lance; elkeen roep uit vir jou. Plaasvervanger, Cherie hou 'n kapitale plek vir jou. "Die hek oopgemaak om hulle te erken, en daarmee mev S. ganiseer wanneer Lance draai na haar en said-" Dankie, my liewe, jy capitally doen. Ek sal weer trots op my dogter Mona. "Nogal in geeste, is. Bestuur "class =" suggestionTitle "> Sikloon Nargis, Myanmar risikovermindering in Natuurlike Hulpbronbestuur By:. Dr. John Espie Leake Begroot vir 'n Thai outonome Universiteit. Die saak van Thaksin Universiteit Deur: Dr. Wasan Kanchanamukda Misbruik, trauma, en marteling, en die gevolge daarvan en besittings deur: Sam Vaknin Volledige inligting Soek Besonderhede der (NPD) Wat is Patologiese Narcisme? Patologiese narcisme is 'n lewenslange patroon van eienskappe en gedrag wat verdwaasd en obse dui. ste narcis persoonlijkheidsstoornis (NPD) om te werk in 'n span of te lank in stand te hou - termyn professionele prestasies. Die narcissus se fantastiese Grandi. cissistic Personality Disorder (NPD) om te werk in 'n span of te lank in stand te hou - termyn professionele prestasies. Die narcissus se fantastiese groot betekenis. kollegas, werkgewers, bure, eertydse vriende, en, uiteindelik, selfs deur 'n lang - suffering familielede wat bande van sy tirades en uitbarstings. Nie in staat. 'n span, in gevaar te bring, om krediet waar as gevolg gee, en te streef na 'n lang - termyn doelwitte, die narcissus - geskoolde en begaafde as hy kan wees - vind hi. vervulling n mens se opdragte. Hulle haat die metodiese, stap-vir-stap, 'n lang - termyn. benadering. Besit van magiese denke, wil hulle eerder wag vir m. arcissism voldoen aan sosiale gewoontes manlik en om die heersende etos van kapitalisme. Ambisie, prestasies, hiërargie, meedoënloosheid, ry - is. beheer van soewereine skuldfinansiering 1985-1986 Verteenwoordig Kanadese Venture Capital Fondse in Israel. 1986-1987 hoofbestuurder van IPE Ltd in Lond. ultant om baie van Israel se prima maatskappye, hoofsaaklik op kwessies wat verband hou met die kapitaalmarkte in Israel, Kanada, die Verenigde Koninkryk en die VSA. Konsultant vir vir. Nut, rasionaliteit en Beyond - van Behavioral Finance te Informational Finansies by: Sukanto Bhattacharya Volledige inligting Soek Besonderhede osed inligting teoretiese nut meet skema vir 'n multi-bate, kapitaal - guaranteed finansiële gestruktureerde produk. ic nut word voorgestel as 'n kardinale meetbare hoeveelheid; meetbaar in terme van die verwagte inligtingsinhoud van 'n stel van alternatiewe keuses. voorgestel en bewys. Die werk analiseer ook die nut van 'n endogene kapitaalwaarborg gebou binne 'n finansiële gestruktureerde produk. Die aspek. Al gestruktureerde produk. Die aspek van belegger bemagtiging bespreek in terme van hoe finansiële gedrag van 'n belegger kan omskep word indien hy of. ASE van 'n beskermende sit portefeulje versekering strategie, die belegger met 'n lang posisie in 'n riskante bate betaal 'n vaste bedrag aan die voorkant van die opsie WRI. ... (6) 12 In die bostaande vergelyking, Z T is die terminale rykdom op tydstip t = T, Z 0 is die aanvanklike rykdom op tydstip t = 0, x. olio versekering strukture wat 'n paar onderliggende bates, want die kapitaalwaarborg meganisme wat moontlik ingesluit in so 'stru. tulated model word voorgestel in versoening van die prys verskille in die langtermyn - opsies mark waar die enigste bron van oplosbare risiko is die l. tead van die koop van 'n ware verkoopopsie in die opsies mark, die beloning van 'n lang sit en 'n lang onderliggende bate (die kombinasie van portefeulje insuranc.